Як довго триватиме період міцної гривні і наскільки різким може бути її подальше ослаблення?
Олександр Мартиненко, керівник підрозділу з корпоративного аналізу, ICU
У тому, що сезонне ослаблення настане, мало хто сумнівається, тим більше, що це підтверджується досвідом кількох останніх років. В середині червня всі експерти, опитані агентством Bloomberg, очікували зниження гривні до кінця 2019 р. до діапазону 27.5-31 грн/дол, або в середньому до 28.9 грн/дол. Висока політична і економічна невизначеність цього року робить прогнозування валютного курсу дуже складним. Експертам залишається покластися в основному на довгострокову оцінку макроекономічної ситуації і поточні очікування учасників ринку.
Макроперспективи – за помірне ослаблення курсу
Макроекономічні перспективи говорять про поступове зниження гривні. Основний тиск на курс, як і раніше, створюють зовнішньоторговельний дефіцит і необхідність повертати значні суми валютного боргу уряду. У той же час, кон’юнктура зовнішніх ринків і зростання експортного потенціалу України сприяють стабілізації зовнішньоторговельного дефіциту в цьому році. Що ж стосується покриття цього дефіциту і погашення зовнішніх боргів, то тут всі надії експерти покладають на продовження співпраці з МВФ, адже саме вона відкриває двері до інших міжнародних кредиторів і дає уряду шанс робити запозичення на зовнішніх ринках. Також підтримують гривню жорстка монетарна політика НБУ і стримана фіскальна політика уряду – вони знижують доступність гривневого ресурсу, таким чином стримуючи зростання попиту на іноземну валюту і зміцнюючи довіру до України зовнішніх кредиторів. Однак крім загальної фундаментальної макроекономічної картини є безліч малопередбачуваних факторів, які можуть вплинути на курс гривні.
Нова потужна підтримка гривні від інвесторів в ОВДП
Найпотужніший позитивний фактор – це серйозне зростання попиту іноземних інвесторів на гривневі ОВДП українського уряду. Це один з небагатьох факторів сьогодні, які можуть допомогти гривні зміцнитися за підсумками року всупереч ринковим очікуванням. Зростання попиту на ОВДП підштовхнуло підключення України до міжнародної системи розрахунків Clearstream в кінці травня. Завдяки спрощенню в розрахунках в результаті цього підключення, а також високої прибутковості боргових паперів уряду, обсяг придбаних іноземними інвесторами ОВДП вже виріс до 48 млрд грн на минулому тижні в порівнянні з 6 млрд грн на початок року. Більш того, інвестбанк Goldman Sachs прогнозує, що вклади іноземних інвесторів в українські ОВДП можуть вирости до $2-6 млрд.
Зростаючі ризики і мінливі настрої ринків
Настрої інвесторів дуже мінливі, вони одразу реагують на підвищення глобальних ризиків. Сталий в останні кілька тижнів оптимізм на фінансових ринках вкрай крихкий і може бути швидко зруйнований загостренням будь-який з існуючих сьогодні ключових загроз. Це може бути і подальше загострення конфлікту США-Китай, і подальший дрейф Великобританії до «жорсткого» Brexit, і нові свідоцтва уповільнення світової економіки. Підвищення глобальних ризиків, як правило, спонукає інвесторів скорочувати свої позиції на найбільш небезпечних ринках, навіть незважаючи на привабливо високі прибутковості. У випадку ж з Україною, інвесторам цілком може виявитися достатнім і посилення внутрішньополітичної невизначеності. До парламентських виборів і формування нового уряду інвестори навряд чи зможуть передбачити політичний і економічний курс нової української влади, а значить, і їх здатність домовитися про нову програму підтримки МВФ. Всі ці ризики будуть стримувати бажання іноземних інвесторів збільшувати свої активи в ОВДП, і ці настрої також вплинуть і на інших учасників валютного ринку.
Більше тиску на гривню від репатріації дивідендів
Крім настроїв і очікувань ринкових гравців, на валютний ринок впливатимуть і інші фактори, зокрема виплати дивідендів. Українські компанії, які виплачують дивіденди закордонним материнським структурам, починають робити це більш активно в другій половині року, після затвердження річної звітності та відповідних рішень акціонерних зборів. Таким чином, разом із зростанням попиту платників дивідендів на валюту зростає і тиск на гривню. Цього року репатріація дивідендів може перевищити високий рівень минулого року – $3.4 млрд, завдяки зростанню прибутків підприємств ГМК і філій іноземних банків. Додатковому зростанню виплат також сприяє підвищення лімітів на репатріацію дивідендів: НБУ вже збільшив ці ліміти з $7 млн на місяць до 12 млн євро і надалі має намір скасувати їх зовсім.
Менше підтримки від валютних операцій Нафтогазу
На динаміку валютного курсу також здатні вплинути терміни і розміри виплати дивідендів до держбюджету великих державних компаній, таких як Нафтогаз України. У 2018 році для сплати в бюджет 29 млрд грн дивідендів Нафтогаз виходив на ринок з продажем валюти, що забезпечило потужну підтримку гривні в серпні і листопаді-грудні. Цього року гривня такої підтримки від Нафтогазу вже не отримає, перш за все тому, що прибуток компанії за 2018 рік знизився у 2,8 рази до 13,6 млрд грн. Крім того, керівництво Нафтогазу зараз намагається переконати уряд відстрочити виплату дивідендів, оскільки компанії потрібні додаткові кошти, щоб збільшити закупівлі газу на 3 млрд і забезпечити сховища комфортним тиском в зимовий період на випадок ускладнення переговорів з Газпромом про транзит в наступному році.
Фактор сезонності як і раніше сильний
З урахуванням всіх особливостей цього року, вплив фактора сезонності на динаміку курсу зберігається. Цьому сприяють невеликі розміри валютного ринку і домінування на ньому сезонно-орієнтованих гравців: експортерів агропродукції, імпортерів енергоносіїв і споживчих товарів, а також компаній, що виплачують дивіденди за кордон. Виходячи з дій цих ключових гравців, кожен рік можна умовно розділити на дві частини: спочатку настає період зміцнення гривні, коли переважає попит на неї з боку експортерів у зв’язку з проведенням посівної кампанії, і в той же час – малоактивні імпортери. Потім слід період ослаблення гривні, коли вже більш активні імпортери, а також платники валютних дивідендів. Всі інші учасники ринку враховують ці сезонні руху курсу, а значить – можуть їх посилити. Так, іноземні інвестори менш охоче купують гривневі ОВДП у другому півріччі, оскільки ризикують залишитися без частини прибутковості через здешевлення гривні. Більш того, бажання багатьох ринкових гравців зіграти на випередження при зміні сезонного тренду додатково посилює волатильність курсу.
Гривня напередодні зниження
У цьому році динаміка курсу ще раз продемонструвала сезонний характер, коли з початку січня до середини травня гривня зміцнилася від 28.2грн/дол до 26 грн/дол. Однак мусування теми дефолту дорого обійшлося національній валюті, і до кінця травня курс відкотився до 27 грн/дол. Медіа-зусилля Мінфіну із залученням МВФ допомогли заспокоїти валютний ринок. Важливу роль також зіграло поліпшення настроїв на глобальних фінансових ринках завдяки очікуваному пом’якшення монетарної політики ФРС США. Інвестори знову стали активно купувати гривневі ОВДП і забезпечили додаткове надходження валюти на ринок, чому посприяв початок роботи Clearstream. В результаті, у найближчі тижні можна очікувати курс гривні нижче 27 грн.
У той же час, зростаючі глобальні економічні та політичні ризики можуть незабаром призвести до нового охолодження фінансових ринків, а внутрішньоукраїнські політичні ризики будуть додатковим стримуючим фактором для інвесторів в ОВДП. Крім того, уряд чекають великі погашення гривневих ОВДП, всього в сумі близько 47 млрд грн. за літні місяці. Є висока ймовірність того, що попиту на нові випуски буде недостатньо, щоб вкладення в ОВДП зросли з урахуванням таких погашень. В кінцевому рахунку, сезонне зростання попит на валюту від імпортерів і платників валютних дивідендів візьме своє, і до кінця року гривня може ослабнути до рівня в 28.5 грн/дол.
За матеріалами незалежної аналітичної платформи VoxConnector
About the author
Схема на 76 мільйонів: на Тернопільщині викрили злочинну групу, яка незаконно видобувала пісок
На Тернопільщині викрили злочинну групу, яка незаконно добувала пісок на мільйони гривень. Власник будівельної компанії, змовившись із директором, організував незаконну оборудку. Завдяки зв’язкам з місцевими посадовцями, вони незаконно отримали в оренду дві земельні ділянки під будівництво житлових приміщень. Про це повідомили у пресслужбі ГУНП у Тернопільській області. Замість будівництва, підприємці організували незаконний видобуток піску на промисловому рівні для своїх будівельних майданчиків. Керівництво злочинною діяльністю та збут видобутого піску були покладені на працівника фірми, який легалізував його через місцевого підприємця. Останній видавав незаконний пісок за власний товар, оформлюючи відповідні накладні. "Слідчі Головного слідчого управління Нацполіції за оперативного супроводу Управління стратегічних розслідувань в Тернопільській області оголосили всім чотирьом учасникам оборудки про підозру за незаконне видобування корисних копалин у складі організованої злочинної групи (ч.3 ст.28, ч.4 ст.240 Кримінального Кодексу України). Фігурантам загрожує до восьми років позбавлення волі з конфіскацією майна", - повідомляють правоохоронці. […]
Суд виніс вирок водію, який став причиною смерті двох пасажирів
Винуватець смертельної ДТП у Тернополі отримав вирок суду. Його засуджено до 8 років 6 місяців позбавлення волі. Прокурори довели у суді, що 21 липня 2024 року близько 15 год. 30 хв., водій автомобіля ВАЗ 2115 з трьома пасажирами в салоні, рухався по вул. Степана Будного, у м. Тернополі, у напрямку від вул. Микулинецька до вул. Митрополита Шептицького й спричинив ДТП. Через перевищення швидкості в умовах дощу, водій ВАЗ 2115 не впорався з керуванням біля АЗС «WOG», що призвело до заносу. Виїхавши на зустрічну смугу, він зіткнувся з Alfa Romeo, який стояв на червоне світло. Від удару Alfa Romeo зачепив Volkswagen Passat, а ВАЗ 2115 врізався в Toyota Camry. Внаслідок аварії двоє пасажирів ВАЗ 2115 загинули, ще одна пасажирка отримала важкі травми. Про це повідомили у Тернопільській обласній прокуратурі. "Суд визнав винуватим водія у вчиненні кримінального правопорушення за ч. 3 ст. […]
Директорці КП на Кременеччині несправедливо виписали догану: на чий бік став суд
На Тернопільщині міський голова Ланівців незаконно виписав догану начальниці КУ «Лановецького територіального центру надання соціальних послуг». 3 квітня відбувся суд щодо справи про догану Руслани Кушнір - директорки комунальної установи «Лановецький територіальний центр надання соціальних послуг» Кременецького району Тернопільської області. Зі слів адвоката жінки Віталія Сідорова, з 1 жовтня 2024 року Лановецький міський голова підписав розпорядження про догану, звинувативши Руслану Кушнір у самовільному залишенні робочого місця на тривалий час (20 вересня 2024 року з 10.00 по 16.00) у звʼязку із несанкціонованим відбуттям у службове відрядження, що стало перевищенням своїх повноважень та фактом винного вчинення порушення трудової дисципліни (дослівно). Причина:вона нібито самовільно поїхала на форум, не погодивши цього з мером. Про це повідомив адвокат Віталій Сідоров на сторінці у соцмережах. "Але тут важливий момент: вона брала участь у форумі «Соціальна сфера в умовах війни» в Тернополі – події, що безпосередньо стосувалася […]
Пожежа на Тернопільщині: постраждалий отримав страшні опіки
На Чортківщині горів житловий будинок. У вогні постраждав чоловік та отримав серйозні опіки. Пожежа трапилась о 17:34 3 квітня у селі Паївка Чортківського району. Вогонь охопив житловий будинок, знищивши покриття та перекриття будівлі (35 м²), речі домашнього вжитку (10 м²), пошкодив облицювання стін (20 м²). У пожежі постраждав чоловік 1959 року народження. Медики госпіталізували постраждалого до лікарні з множинними опіками. Про це повідомили у Головному управлінні ДСНС України у Тернопільській області. "Причини займання з’ясовуються. ДСНС закликає бути відповідальними. Дотримуйтеся правил пожежної безпеки. Будь-яке джерело вогню, залишене без нагляду — потенційна загроза для життя", - йдеться у дописі. Також 3 квітня о 23:39 трапилась ще одна пожежа житлового будинку в селі Самолусківці Гусятинської ТГ Чортківського району. Внаслідок займання знищено покриття та перекриття даної будівлі на площі 10м.кв., шифер -10 шт., речі домашнього вжитку на площі 10 м.кв. Читайте також: Серйозна пожежа […]
Вандал, який наніс сатанинські знаки на храми Тернополя, отримав покарання
Суд виніс рішення щодо чоловіка, який розмалював червоною фарбою 17 храмів у Тернополі. Вандал має сплатити штраф у розмірі 17 тисяч гривень. Суд виніс вирок тернополянину, який скоїв акт вандалізму, розписавши червоною фарбою 17 церковних споруд. Згідно з матеріалами справи, злочин було скоєно вночі 27 жовтня 2024 року, напередодні недільних богослужінь. На стінах храмів з'явилися написи «666», що, згідно з судовим висновком, є символом диявола, антихриста та зла в цілому. Дії чоловіка були кваліфіковані як хуліганство. Про це йдеться у судовому рішенні. За даними слідства, від дій зловмисника постраждали такі храми: Храм Покрови Пресвятої Богородиці на вулиці Лепкого Церква євангельських християн баптистів «Божа Оселя» на вулиці Київська Церква «Всіх Святих Українського Народу» на вулиці 15-го Квітня Храм «Святого Апостола Андрія Первозванного» на вулиці Куліша Церква «Преображення Господнього» на вулиці Куліша Храм «Святого Апостола Петра» на вулиці Володимира Великого Церкви «Храм Різдва […]
Підробив документи: через чиновника з Бучаччини громада втратила ліс
Справу посадовця з Тернопільщини, який зловживав своїм становищем та підробляв документи на приватизацію землі лісу, передали до суду. За даними слідства, чиновник, зловживаючи своїм службовим становищем, вніс неправдиві дані до рішення місцевої ради. На основі цього рішення він склав та видав фальшивий документ про приватизацію земельної ділянки. Внаслідок цих дій громада втратила земельну ділянку лісового фонду площею 0,3835 га, вартістю майже 200 тисяч гривень. Про це повідомили у пресслужбі Тернопільської обласної прокуратури. "Прокурори Бучацької окружної прокуратури скерували до суду обвинувальний акт щодо посадовця органу державної влади за фактом зловживання та підробки офіційних документів, що надалі призвело до незаконної приватизації земельної ділянки (ч.1 ст. 364, ч.1 ст. 366 КК України). Завершено досудове розслідування, яке здійснювали слідчі відділення поліції №2 (м.Бучач) Чортківського РУП ГУНП в Тернопільській області", - йдеться у повідомленні. Читайте також: Депутати сільради на Чортківщині підробляли документи.
